近日，蒙牛發(fā)布公告出售所持君樂寶51%股份，也就意味著如果交易完成，二者將不再有任何聯(lián)系。

9年前，為強化自身酸奶業(yè)務(wù)，蒙牛成為君樂寶控股股東;9年后，在雙方都在高速發(fā)展的時候突然分手。業(yè)內(nèi)人士分析認為，雙方“分手”，是君樂寶想要獨立進行上市，雖然該說法未被證實，但是也并非空穴來風。此前的一份河北省奶業(yè)振興工作方案中，河北省政府表示支持君樂寶主板上市。

面對君樂寶獨立并有可能上市的消息，蒙牛方面則顯得壓力較大，因為2019年是蒙牛雙千億目標的關(guān)鍵節(jié)點。數(shù)據(jù)顯示，蒙牛2018年收入近700億，距離千億目標距離較大，在業(yè)內(nèi)人士看來，君樂寶的退出會對蒙牛的目標產(chǎn)生影響。

40.11億元“分手費”

日前，蒙牛董事會宣布2019年6月30日，內(nèi)蒙蒙牛與鵬海基金及君乾管理訂立股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，內(nèi)蒙蒙牛向上述兩家企業(yè)出售石家莊君樂寶乳業(yè)有限公司(以下簡稱“君樂寶”)51%的股份，該筆交易買方將會以現(xiàn)金支付，總價為40.11億元。

蒙牛董事認為，建議出售事項符合蒙牛持續(xù)專注于明星乳制品的發(fā)展戰(zhàn)略。集團擁有具備實力的品牌組合，同時相信建議出售事項可通過優(yōu)化品牌組合，集中發(fā)展核心業(yè)務(wù)及拓展擁有高增長和利潤前景的明星乳制品，加強總體財務(wù)狀況。

“自蒙牛于2010年底收購了君樂寶51%的股權(quán)后，君樂寶品牌在過往數(shù)年一直相對獨立運作，跟蒙牛的協(xié)同有限。此外，董事認為，考慮到產(chǎn)品定位的不同，建議出售事項能令蒙牛精簡業(yè)務(wù)，集中資源加速拓展明星產(chǎn)品，鞏固在核心品牌的市場地位。”蒙牛方面表示。

據(jù)了解，交易事項完成后，蒙牛預(yù)計將獲得除稅前收益約人民幣34.29億元，此外，君樂寶于6月21日宣布以現(xiàn)金支付了特別股息11.15億元，其中內(nèi)蒙蒙牛獲派5.68億元。

有業(yè)內(nèi)人士指出，從上述交易金額方面來看，蒙牛較當年收購君樂寶時，獲益頗多。

資料顯示，雙方的合作是從2010年開始，彼時，君樂寶是華北地區(qū)最大的酸牛奶生產(chǎn)基地，酸奶市場占有率居全國第四位。與此同時，蒙牛想擴大自身酸奶市場，所以在2010年，蒙牛投資4.692億元持有君樂寶51%股權(quán)，成為君樂寶的最大股東。

蒙牛方面當時表示，交易完成后，蒙牛的酸奶市場份額將達到30%以上，而君樂寶也將借助蒙牛在奶源、營銷渠道等方面的優(yōu)勢，加快實現(xiàn)由區(qū)域品牌轉(zhuǎn)向全國品牌。

數(shù)據(jù)顯示，截止2018年，蒙牛的酸奶業(yè)務(wù)收入為197.02億元，而君樂寶也邁入百億乳企陣營，旗下拓展的奶粉業(yè)務(wù)銷售收入50億元，在雙方蒸蒸日上的時候選擇分手，不禁令人心生困惑。

就上述交易事項，蒙牛相關(guān)負責人向藍鯨產(chǎn)經(jīng)記者表示，本次轉(zhuǎn)讓君樂寶乳業(yè)的股份，符合蒙牛專注明星乳制品的發(fā)展戰(zhàn)略，也符合公司及股東的整體利益，“祝愿君樂寶未來取得更好的業(yè)績。”但是其并未對蒙牛明星乳制品進行介紹。

君樂寶或獨立上市

此次君樂寶股份被出售，有業(yè)內(nèi)分析稱，是君樂寶有上市的想法，與蒙牛分手便于此后上市。

藍鯨產(chǎn)經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，本次收購君樂寶股份的兩家公司分別為鵬�；�金與君乾管理，分別主要從事受托對非證券類股權(quán)投資、相關(guān)咨詢服務(wù)以及企業(yè)管理咨詢等業(yè)務(wù)。其中，鵬�；�金與君乾管理將會分別支付21億元、19.11億元，收購君樂寶26.70%、24.30%的股份。

有從事財務(wù)的相關(guān)人士向藍鯨產(chǎn)經(jīng)記者表示，想要上市的公司對于股權(quán)結(jié)構(gòu)是有要求的，目前蒙牛退出君樂寶，新進兩家企業(yè)持股比例都保持在20%左右，屬于大股東;同時君樂寶創(chuàng)始人魏立華持有40.93%的股份，屬于擁有較大股份的控股股東，從股權(quán)結(jié)構(gòu)上看，大股東的股份未超過50%，不會產(chǎn)生絕對控制的情況，風險較低，利于上市。

企查查資料顯示，鵬�；�金的大股東在6月27日發(fā)生變更，變更前由河北建投創(chuàng)發(fā)投資基金持有99%的股份，而河北建投創(chuàng)發(fā)投資基金背后則是河北省國資委，變更后，春華韶景(天津)股權(quán)投資合伙企業(yè)持有鵬�；�金38.53%股份，而河北省國資委旗下的茂天資本有限公司、河北建投創(chuàng)發(fā)基金管理有限公司分別持有持有鵬�；�金13.8%、0.05%的股份。

“無論新股東是國資控股還是國資參股，都可以看出河北省政府想要君樂寶上市的決心。”上述業(yè)內(nèi)人士表示，兩家新進公司也都與投資、管理等方面有關(guān)，引入雙方或有為上市鋪路的意味。

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬認為，君樂寶的上市是必然的，因為目前乳制品行業(yè)競爭激烈，沒有借助資本端的力量想進行全國化運營、全品類運營會有很大困難，所以全面提升綜合實力的時候會依托資本。

值得注意的是，此前，河北省奶業(yè)振興工作領(lǐng)導(dǎo)小組對外發(fā)布的《2019年河北省奶業(yè)振興工作方案》中多次提及君樂寶，并且強調(diào)“支持君樂寶乳業(yè)集團主板上市，拓展融資渠道(河北證監(jiān)局負責)。”

乳業(yè)專家王丁棉向藍鯨產(chǎn)經(jīng)記者表示，在過去的三鹿倒下以后，河北省肯定還會再扶持一家乳制品企業(yè)，目前君樂寶是河北省唯一一家規(guī)模比較大的乳制品企業(yè)，把蒙牛所持的51%的股份拿回來，君樂寶才真正算是河北的乳制品企業(yè)。

藍鯨產(chǎn)經(jīng)記者就股權(quán)出售事項聯(lián)系君樂寶相關(guān)工作人員，該工作人員僅表示以蒙牛公告為準。

蒙牛雙千億目標承壓

此次股權(quán)交易，使蒙牛痛失一名大將，股權(quán)交易款項雖然已經(jīng)遠遠高于此前的收購款項，但是按照君樂寶目前的發(fā)展速度，未來的君樂寶所能帶來的收益將會更高。并且此次君樂寶獨立，也引起業(yè)內(nèi)對蒙牛“雙千億”目標的擔憂。

在2017年，蒙牛提出在未來三年，銷售額達到千億，市值達到千億的目標。數(shù)據(jù)顯示，2017年-2018年蒙牛的收入分別為601.56億元、689.77億元;此外，截止7月5日，蒙牛目前的市值為1244.09億港元。

從蒙牛業(yè)績的增速來看，雖然在一定程度上已經(jīng)超過了很多企業(yè)，并且增長的量較大，但是對比蒙牛三年之內(nèi)的銷售額千億目標，路途遙遠。

朱丹蓬認為，君樂寶的剝離對于蒙牛雙千億目標的落地，肯定會有影響，但是，隨著蒙牛產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的不斷完善，以及在資本端，加大并購速度和力度，出售君樂寶股權(quán)所帶來的影響在短時間內(nèi)是可以消化的。

中國品牌研究院研究員韓亮則認為，君樂寶和蒙牛是獨立核算，但他們同屬于中糧集團，將來他們都有各自定位，也會互補合作，因此對蒙牛原有業(yè)務(wù)影響不大。君樂寶從蒙牛旗下剝離，應(yīng)當是中糧集團的戰(zhàn)略調(diào)整。

值得一提的是，藍鯨產(chǎn)經(jīng)記者也在蒙牛出售公告中發(fā)現(xiàn)，蒙牛確實有進行投資的計劃。該公司表示出售事項將加強蒙牛的資產(chǎn)負債表和總體財務(wù)狀況，蒙牛目前打算將建議出售事項所得資金用于公司的一般營運資金及協(xié)助發(fā)展未來的投資機會。

除此之外，藍鯨產(chǎn)經(jīng)記者還發(fā)現(xiàn)，蒙牛在近些年一直扮演著購買者的形象，四處進行并購。前蒙牛乳業(yè)總裁孫伊萍在位期間并購雅士利(01230.HK)和現(xiàn)代牧業(yè)，收購多美滋中國業(yè)務(wù)，近期，蒙牛又收購中國圣牧旗下一附屬公司圣牧高科51%的股權(quán)。

有業(yè)內(nèi)分析表示，蒙牛的并購是在豐富自己的產(chǎn)業(yè)鏈，明確公司未來戰(zhàn)略，比如成為現(xiàn)代牧業(yè)單一大股東，則有了自己的奶源，控股圣牧高科，則會加強與中國圣牧的聯(lián)系，也可以獲得中國圣牧的有機奶源。并購雅士利、收購多美滋中國業(yè)務(wù)，則是橫向擴張自己的產(chǎn)品。

在業(yè)內(nèi)人士看來，蒙牛在公告中對出售君樂寶股權(quán)的解釋，“精簡業(yè)務(wù)，集中資源加速拓展明星產(chǎn)品”不無道理，因為自身的酸奶業(yè)務(wù)的業(yè)績亮眼，奶粉業(yè)務(wù)也有多美滋、雅士利。

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