政策底來了。這是市場對金融委會議最直接的解讀。

2022年開年以來，在海外疫情不斷，國內(nèi)病例散發(fā);地緣沖突升級，能源及商品價格大幅飆升;發(fā)達經(jīng)濟體政策轉(zhuǎn)向，全球金融市場劇烈動蕩等“內(nèi)憂外患”多重影響之下，我國經(jīng)濟發(fā)展壓力變大，市場情緒持續(xù)低迷。

3月16日國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會召開專題會議，研究當(dāng)前經(jīng)濟形勢和資本市場問題，堅持“以經(jīng)濟建設(shè)為中心”，延續(xù)中央經(jīng)濟工作會議和兩會的穩(wěn)增長精神內(nèi)核。

關(guān)于普通人的房子和票子：更加務(wù)實的宏觀舉措

2021年11月的中央經(jīng)濟工作會議、2022年3月的兩會和金融委會議，背后都有一條異常鮮明的主線——穩(wěn)增長。三者不同點在于，去年底的中央經(jīng)濟工作會議在于政策糾偏，定調(diào)穩(wěn)增長;今年兩會進一步明確穩(wěn)增長標(biāo)尺，穩(wěn)增長圖景明朗;而此次金融委會議，延續(xù)穩(wěn)增長主基調(diào)同時，給出更加務(wù)實而強烈的政策信號。

“更加務(wù)實而強烈的政策信號”直接傳遞給市場的莫過于信心提振。3月17日，截至收盤，滬指漲1.4%報3215.04點，深成指漲2.41%報12289.97點，創(chuàng)業(yè)板指漲2.87%報2710.73點;兩市合計成交12754億元，北向資金凈買入53.65億元。一改連日的頹勢。

素材來源：網(wǎng)絡(luò)，IESC收集整理

對普通人來說，了解并讀懂本次金融委會議所強調(diào)的幾大點，將有助于厘清在當(dāng)下這個“艱難”時期的投資思路。

拆解本次會議相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)人的發(fā)言，不難發(fā)現(xiàn)，針對市場最為關(guān)心的幾大熱點問題，金融委給出了明確的表態(tài)：

1. 宏觀經(jīng)濟：一定要落實黨中央決策部署，切實振作一季度經(jīng)濟，貨幣政策要主動應(yīng)對，新增貸款要保持適度增長。(白話翻譯：對“專精特新”、中小企業(yè)等有助于產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型，夯實新時期發(fā)展基礎(chǔ)的實體經(jīng)濟的支持力度不會變。)

2. 房地產(chǎn)：要及時研究和提出有力有效地防范化解風(fēng)險應(yīng)對方案，提出向新發(fā)展模式轉(zhuǎn)型的配套措施。(白話翻譯：房地產(chǎn)行業(yè)事關(guān)千萬家庭與就業(yè)，監(jiān)管和市場聯(lián)動之下的風(fēng)險處置，絕不是“打壓”;但同時，“房住不炒”是底線。)

3.中概股：目前中美雙方監(jiān)管機構(gòu)保持了良好溝通，已取得積極進展，正在致力于形成具體合作方案。中國政府繼續(xù)支持各類企業(yè)到境外上市。(白話翻譯：打鐵還需自身硬，自己的優(yōu)質(zhì)企業(yè)肯定是自己第一個支持。)

4.平臺經(jīng)濟治理：有關(guān)部門要按照市場化、法治化、國際化的方針完善既定方案，堅持穩(wěn)中求進，通過規(guī)范、透明、可預(yù)期的監(jiān)管，穩(wěn)妥推進并盡快完成大型平臺公司整改工作，紅燈、綠燈都要設(shè)置好，促進平臺經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展，提高國際競爭力。(白話翻譯：不允許與人民對美好生活的憧憬和期許背道而馳，該大力發(fā)展的絕對支持，該積極整治的也絕不手軟。)

5.香港金融市場：內(nèi)地與香港兩地監(jiān)管機構(gòu)要加強溝通協(xié)作。(白話翻譯：港股、A股，中國資本市場的有機組成部分，都值得關(guān)注與投資。)

在金融委會議之后，一行兩會、財政部、外匯局等各部委都紛紛表態(tài)，對普通人最關(guān)心的房子與票子，給出了“穩(wěn)定”發(fā)展基調(diào)下的后市發(fā)展方向：防范系統(tǒng)風(fēng)險的同時，中國經(jīng)濟韌性很強，未來各方面穩(wěn)增長的政策將持續(xù)發(fā)力，新基建、新消費、高端制造等都將為經(jīng)濟釋放增長的新動能;而房地產(chǎn)作為傳統(tǒng)國民經(jīng)濟行業(yè)，會繼續(xù)蛻變?yōu)閹�動�?jīng)濟發(fā)展的新業(yè)態(tài)。

關(guān)于普通人的投資：增加權(quán)益產(chǎn)品配置

本次金融委會議，除了回應(yīng)市場關(guān)注的熱點問題，還特別強調(diào)了“歡迎長期機構(gòu)投資者增加持股比例”。

很明顯，在投資端，監(jiān)管層依舊貫徹并鼓勵長期資金入市，發(fā)揮資本市場“壓艙石”作用。IESC分析發(fā)現(xiàn)，目前我國長期資金規(guī)模較大但入市比例較低，遠(yuǎn)低于監(jiān)管規(guī)定的投資上限，以保險資金為例，中國保險業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，截至2020年底，全行業(yè)涉及投資資產(chǎn)總計201,286億元，其中權(quán)益投資比例僅為23%(股票+證券投資基金+股權(quán)投資+其他權(quán)益)，距離40%的上限還有17%的比例，即僅保險資金未來的潛在入市資金規(guī)模就超過3萬億元。

保險公司資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)

素材來源：網(wǎng)絡(luò)，IESC收集整理

對此，在3月16日的金融委會議后，銀保監(jiān)會提出了引導(dǎo)信托、理財和保險公司等機構(gòu)樹立長期投資理念，開展真正的專業(yè)投資、價值投資，成為促進資本市場發(fā)展、維護資本市場穩(wěn)定的中堅力量;要加大權(quán)益類資管產(chǎn)品發(fā)行力度，支持理財公司提高權(quán)益類產(chǎn)品比重等措施。

其中，對理財機構(gòu)而言的“提高權(quán)益產(chǎn)品比重”也是對普通人投資最為有用的投資“點撥”：資管新規(guī)后的凈值化時代，無論是對機構(gòu)還是個人投資者，權(quán)益類產(chǎn)品將逐步取代原本傳統(tǒng)非標(biāo)和固收，成為資產(chǎn)配置首選。

居民金融資產(chǎn)配置變化趨勢

數(shù)據(jù)來源：Wind，IESC收集整理

數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末，單單就銀行理財產(chǎn)品而言，余額已達29萬億元，存續(xù)規(guī)模連續(xù)三年位居各類資管產(chǎn)品首位;此外，銀行理財產(chǎn)品資產(chǎn)凈值化轉(zhuǎn)型趨勢明顯，標(biāo)準(zhǔn)化債券類占總投資資產(chǎn)的68.39%。

雖然一定程度上，受外部因素影響，近期凈值化理財產(chǎn)品跌破凈值的不在少數(shù)，公募基金也受到了停發(fā)與大額贖回的“困境”，但和很多行業(yè)一樣，在近三年的資管新規(guī)過渡期后，在凈值化轉(zhuǎn)型趨勢的快速擴張期之后，權(quán)益類產(chǎn)品也迎來了調(diào)整期、整固期。

數(shù)據(jù)來源：Wind、朝陽永續(xù)，IESC收集整理

即便如此，普通投資者依舊可以從銀行理財、公募基金等產(chǎn)品的變化中去感受三個值得關(guān)注的細(xì)節(jié)：

首先，也是最重要的一點，需要投資者改變以往對投資理財“保本、剛兌”的觀念，任何投資都有風(fēng)險，投資理財收益完全取決于實際投資結(jié)果，因此，一定程度上越是專業(yè)的機構(gòu)，獲得正向收益的概率就會相對越高;其次，標(biāo)準(zhǔn)化類固收產(chǎn)品的平均期限被大幅拉長，以銀行理財為例，從2019年底的186天到2021年底的481天，未來封閉式銀行理財或?qū)⒊蔀槭袌鲩L期穩(wěn)定的資金來源;最后，在銀行理財、公募基金、“固收+”等凈值化產(chǎn)品中，債券的比例上升，在資管新規(guī)后，信用債占比上升尤為明顯。

未來，多層次資本市場的發(fā)展壯大，有望與產(chǎn)業(yè)升級、居民財富形成投融資的良性正向循環(huán)。我們不妨沿著“十四五規(guī)劃”按圖索驥，科技、安全、綠色、升級等都是未來的核心關(guān)鍵詞。只要我們堅持創(chuàng)新驅(qū)動、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、產(chǎn)業(yè)升級，未來勢必會在半導(dǎo)體國產(chǎn)替代、高端制造、新消費、現(xiàn)代軍事工業(yè)、城鎮(zhèn)化、養(yǎng)老等賽道孕育出超預(yù)期機會。因此，時代才是最大的α，同樣，考驗投資者認(rèn)知差異的時代才剛剛到來。

素材來源：網(wǎng)絡(luò)，IESC收集整理

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